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卫龙美味全球控股有限公司（本公司）是一家主要从事辣味休闲食品生产和销售的现代化企业，主要产品类别涵盖：调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品。公司于2022年12月15日在香港联交所主板上市。卫龙是中国辣味休闲食品行业的领导者和先行者。我们致力于秉承「外以消费者体验为中心、内以创造者为本」的价值观及让中国传统美食娱乐化、休闲化、 便捷化、亲民化，以及推出更多辣味休闲食品，为消费者创造愉悦的消费体验。卫龙拥有有效触达年轻消费者的全渠道销售及经销网络，高频消费培养了大批忠诚的粉丝群体，成就了对年轻消费者极具影响力的品牌。公司专注质量，建立了行业领先的生产体系及严格的质量保障体系。卫龙在河南省拥有五个工厂，分别为漯河平平工厂、漯河卫来工厂、驻马店卫 来工厂、漯河卫到工厂及漯河杏林工厂，其中漯河杏 林工厂正在建设中，该工厂的部分产线已投产。
截至2022年12月31日，卫龙与1,847家线下经销商合作，经销商销售网络覆盖全国，未来拥有巨大的拓展空间。同时，卫龙加强对各大电商平台和海外经销网络的布局，并借助电商和社交媒体渠道，通过互动营销活动，打造新潮有趣的品牌形象, 让年轻人自发地成为卫龙品牌的传播者。我们相信，凭借卫龙强大的产品竞争力、品牌知名度、渠道经销能力和供应链能力，我们将继续扩大市场份额，把握辣味休闲食品行业的未来增长机遇。
看官网。网页清晰，布局合理，首页的辣椒雕塑映入眼帘，很醒目，产品展示很清晰，看了下宣传片，科技创新、智能化、数字化做的很不错，参与辣条行业标准制定，体现出做事积极进取和追求极致的企业文化。厂区非常干净整洁，体现出用心，首次映像很好。
看公司简介。以辣味食品为主要产品，产品具有成瘾性，典型的重复消费的嘴巴股。公司股东和管理人员除财务总监和CEO外基本是董事长刘卫平兄弟及家族成员，均持有一定的股份，在维护股东利益方面与股民一致。三个独立均是财务、税务、法务的专家，看的出企业在选独立董事时是非常注重合规性，是一家诚信经营、守法经营的好企业。值得关注的是近期将会计事务所由普华永道改为安永，同为国际四大会所，目前看不出什么异样。有董事会公告称未来一年内有回购10%股份的授权。
看招股书。我們是中國領先的辣味休閒食品企業，擁有強勁的增長勢頭。根據弗若斯特沙利文的 資料，按2021年零售額計，我們在中國所有辣味休閒食品企業中排名第一，市場份額達到 6.2%，且在調味麵製品及辣味休閒蔬菜製品細分品類的市場份額均排名第一。衛龍是中國倍受年輕消費者喜愛的休閒食品品牌。根據弗若斯特沙利文的資料，我們95.0%的消費者年 齡在35歲及以下，55.0%的消費者年齡在25歲及以下。同時，我們是中國知名度最高、最受 消費者喜愛的辣味休閒食品品牌，而且就品牌知名度我們25歲及以下年輕人心目中休閒食 品第一品牌，致力於讓中國傳統美食娛樂化、休閒化、便捷化、親民化，以及推出更多辣味休 閒食品，為消費者創造愉悅的消費體驗。2021年，有兩個品類（即調味麵製品及蔬菜製品）的年零售額超過人民幣10億元；其中四個單品（即大麵筋、魔芋爽、親嘴燒及小麵筋）的年零售額均超過人民幣5亿元。目前来看，走的是大单品战略，产品定位清晰，企业品牌形象易于建立和强化。
经销体系在1636个县中已覆盖628个县，至2021年12月31日，我們與逾[1,900]家線下經銷商合作且我們經銷商的銷售網絡覆蓋了中國約[690,000]個零售終端，未來擁有巨大的拓展空間。同時，我們加強對各大電商平台的佈局。我們線上渠道的收入由2019年的人民幣250.8百萬元增加52.2%至2020年的人民幣381.8百萬元。線上渠道產生的收入由2020年的人民幣381.8百萬元增加45.1%至2021年的人民幣553.8百萬元，主要是由於在2021年我們不斷增加的網絡廣告活動及與新電子商務平台的合作令線上直銷和線上經銷均有所增長。此外，我們借助電商和社交媒體渠道，通過互動營銷活動，打造新潮有趣的品牌形象，讓年輕消費者自發地成為我們品牌的傳播者。。於2019年、2020年及2021年線上渠道（包括線上直銷模式和線上經銷模式）產生的收入以48.6%的年複合增長率增長，分別為人民幣250.8百萬元、人民幣381.8百萬元及人民幣553.8百萬元，分別約佔同一時期我們總收入的7.4%、9.3%及11.5%。体现出线上线下齐发力，线上增速快于线下增速的情况，线下还有进一步拓展的空间。
企业营收方面。於2019年、2020年及2021年，我們的總收入分別達到人民幣3,384.8百萬元、人民幣4,120.4百萬元及人民幣4,800.2百萬元。2019年至2021年，我們的總收入的年複合增長率達到19.1%，根據弗若斯特沙利文的資料，該增速遠超中國休閒食品行業同期4.2%的年複合增長率。我們的淨利潤率在2021年達到17.2%，根據弗若斯特沙利文的資料，該淨利潤率高於2021年中國休閒食品行業約10%的平均淨利潤率。
根據弗若斯特沙利文的資料，中國辣味休閒食品市場相對分散，按零售額計，2021年前五大企業的市場佔有率合共為11.5%。2021年，我們是中國最大的辣味休閒食品公司，市場份額為6.2%，按零售額計，是第二大公司的3.9倍。根據相同資料來源，2021年，辣味休閒食品市場佔中國休閒食品行業總市場份額的21.0%，中國休閒食品行業的市場亦十分分散。2021年，我們在約3,000家年收入超過人民幣20.0百萬元的在中國經營業務的休閒食品公司中排名第十位，並在所有本土休閒食品公司中排名第六位，按零售額計，佔整體市場份額的1.3%。
亮点：
主要採用一級經銷模式，先款后货，对经销商具备强势地位。已建立一個追溯系統以盡可能降低自相蠶食的風險，以扫码为核心的管理系统很好追溯源头，实现全流程管控。
最新的产能利用率有下降趋势，也许是产能新增速度快于销售增速，体现出产能过剩的风险，间接体现行业竞争可能加大。
原材料方面主要是油料和豆类，属于大宗商品，跟随国际市场价格波动，自身无实际意义上的定价权，近两年农业大宗商品价格上升较多，成本有所增加。我們在產品生產中使用的主要原材料包括大豆油、麵粉及魔芋等。另外，我們的生產工藝中還使用了辣椒和花椒等調味料和其他輔料。於往績記錄期間，我們的原材料成本於2019年、2020年及2021年分別為人民幣1,009.0百萬元、人民幣1,145.4百萬元及人民幣1,429.4百萬元，分別約佔同期總收入的29.8%、27.8%及29.8%。我們產品所用的主要包裝材料包括紙箱和包裝袋等。於往績記錄期間，我們的包裝材料成本於2019年、2020年及2021年分別為人民幣496.8百萬元、人民幣557.5百萬元及人民幣673.9百萬元，分別約佔同期總收入的14.7%、13.5%及14.0%。按照行業慣例，我們一般無法立即將原材料價格漲幅轉嫁予客戶。因此，原材料價格的任何大幅上漲均可能會對我們的盈利能力及經營業績造成不利影響。而且，倘我們提高價格，我們也不能完全把原材料的漲幅轉嫁予客戶。我們委聘物流服務供應商將產品存儲並運送給客戶。於2019年、2020年及2021年，我們的運輸費用分別為人民幣127.3百萬元、人民幣149.4百萬元及人民幣170.7百萬元，分別佔我們總收入的3.8%、3.6%及3.6%。我們絕大多數產品均由貨車或火車運送。2019年、2020年及2021年的存貨周轉日數分別為60天、67天及70天。截至最後實際可行日期，我們已在中國註冊911個商標、146個專利、98個著作權及10個軟件版權。
财务数据、毛利率：逐年上升，21年为37.4%。我們的流動資產淨值由截至2019年12月31日的人民幣2亿元2021年12月31日的人民幣17亿元元，乃主要由於初始期限為三個月以上的定期存款增加以及現金及現金等價物增加。现金流非常充足。
融资方面：发行15亿美元约人民币105亿元，待核实。发行1.5亿股，我們亦獲得地方政府主要以一次性財政補貼形式發放的政府補助。於2019年、2020年及2021年，我們計入合併損益表的政府補助分別為人民幣25.1百萬元、人民幣49.4百萬元及人民幣134.5百萬元。腾讯、高瓴资本、红衫、厚生投资以4.48美元每股约31元人民币投资274,500,000美元。
看22年财务报表：
在眾多休閒食品口味中，辣味植根於中國傳統飲食文化，歷史悠久，辣味為消費者所帶來的愉悅、解壓和滿足感使其受歡迎程度與日俱增，從而成為休閒食品賽道中增長最迅速的細分賽道，擁有巨大的發展空間。獨立行業報告預計中國辣味休閒食品行業2021年至2026年的零售額將以9.6%的年複合增長率增長，至2026年將達到人民幣2,737億元，辣味休閒食品在中國整體休閒食品行業中的份額預計將繼續攀升。，本集團擁有深入滲透中國市場的全國性經銷網絡。截至2022年12月31日，我們與1,847家線下經銷商合作。另外，截至2022年12月31日，我們的產品通過經銷商出售給不同國家或地區的143個購物商場、商超及連鎖便利店運營商。本年度，由於我們開始嘗試海外市場業務，故海外所得收入大幅增長。
收入及毛利：本年度本集團錄得收入為人民幣4,632.2百萬元，較上年度的人民幣4,800.2百萬元相比則略微減少3.5%，主要由於(i)新冠疫情復發對本集團的生產及交付產生影響；及(ii)本集團因在本年度上半年對主要產品類別採用新包裝、生產工藝、配方或規格進行最新產品升級而作出的調整，致使本集團的客戶需要一定時間適應該調整，所以銷量受到了暫時性的影響。本年度本集團毛利為人民幣1,959.6百萬元，較上年度的人民幣1,793.0百萬元增加人民幣166.6百萬元。本集團毛利率由上年度的37.4%增至本年度的42.3%，主要由於本集團產品的平均售價上升。每股人民幣0.12元（含稅，共計末期股息約人民幣273.9百萬元），約為本集團截至2022年12月31日止年度經調整淨利潤的30%，並為了答謝投資人在本公司首次公開發售中給予的支持與信任，建議派發特別股息（「特別股息」）每股人民幣0.12元（含稅，共計特別股息約人民幣273.9百萬元），約為本集團截至2022年12月31日止年度經調整淨利潤的30%。惟須待股東週年大會批准後方可實施。預計派付股息日期為2023年6月30日或前後。22年利润大幅度减少是因为上市购买了前期投资人的股份置换，对生产经营无影响。